虽然国际金价刷新历史高位，但百年珠宝品牌老凤祥（600612.SH）却没有迎来业绩的黄金时刻。
这家公司去年营收567.93亿元 ，同比下降20.5%；归母净利润19.5亿元 ，同比下降11.95%，创下近八年首次营收下滑的纪录。这一数据与同期金价涨幅形成鲜明背离 。
老凤祥的“双降”折射老品牌转型滞后阵痛：上有金价上涨带来的消费习惯改变 ，下有老铺黄金用新模式抢占地盘 。
黄金屡创新高 ，但黄金消费品牌商们的处境却每况愈下。2024年，上海黄金交易所AU9999价格从年初620元/克攀升至年末884元/克时 ，全国黄金首饰消费量则由706吨缩减至532吨 ，同比暴跌24.69%；金条及金币的消费量则达到了373.13吨，同比增长24.54% 。
这背后是高金价下消费习惯的转变 。老凤祥专柜店员李颖告诉界面新闻 ，往年占销售额七成的婚庆黄金套装 ，如今乏人问津。"上个月一对新人来看三金，试戴了价值8万多元的龙凤镯 ，结果第二天就改买投资金条了 。"她指着柜台里标价884元/克的金饰 ，"工费另算的话，实际克价超过950元，顾客都说不如买金条实在 。"
金饰正在经历“奢侈品化 ”的阵痛。当黄金零售价突破800元/克心理关口 ，首饰的"情感消费"属性开始让位于"资产配置"理性 。同样花10万元 ，买金条能获得100%的黄金克重，而金饰的工费溢价吃掉近20%价值 。
对于以黄金加工批发为主业的老凤祥而言 ，金价暴涨更是百害无一利。
这些年金价涨了超两倍 ，而老凤祥的毛利率却停滞 。公司的黄金珠宝首饰大多以克计价，每克黄金的加工费才是其主要收入来源 。财报显示 ，公司黄金产品毛利率常年徘徊在8%左右 ，这意味着每克黄金的加工利润不足70元。近些年金价连续大幅上涨，企业既要承担原料采购的现金流压力 ，又难以将成本完全转嫁给消费端。疫情前老凤祥的毛利率普遍在8%以上 ，疫情后金价开始上涨而老凤祥的毛利率却连续两年下滑至7.5%左右，直到2023年才回到8.3%的水平 。
A股上市同行中 ，周大生、菜百股份都有类似情况 。周大生年度毛利率从2021年的27.3%下降到2023年的18.1% ，截止2024年前三季度回升至20.58%；菜百股份毛利率更是一路下行，从2021年的11.34%下降至2024年三季度的8.95%。
迫于现金流压力和对黄金价格走势的谨慎，不少黄金首饰行业的经销商采取快进快出策略 。不少经销商压缩订单 ，希望提高资金周转率 。这种传导也对老凤祥的出货形成压制。截止2024年三季度 ，老凤祥的存货只有65.5亿元，同比下滑7.9% 。以三季度数据为节点看 ，老凤祥存货已连续第三年下滑 。
老凤祥过去凭借下沉渠道如鱼得水。
2018年到2023年 ，恰逢各大黄金珠宝品牌在下沉市场攻城略地的窗口期，老凤祥也在这一时期加速线下门店扩张抢占市场份额 。2018年末 ，老凤祥境内外营销网点总数为3521家 ，到2023年达到顶峰的5994家；周大福推出“新城镇计划 ”，将市场从一二线拓展至三四线城市 ，并于2019年推出“省级代理政策” ，加速下沉市场门店扩张 。到2023年底，周大福门店总数达到7838家 ，全年新增1637家。
不过 ，2024年的情况急转直下 。当年，老凤祥境内外营销网点总数为5838家，较期初减少156家 ，首次出现门店收缩；周大福则在内地市场净关闭261家零售点 。
如果要分析2024年发生了什么 ，可能就是：时间到了。经过多年的渠道扩张，黄金珠宝品牌在下沉市场的布局已经十分密集 ，市场饱和度显著提高。同时 ，各品牌之间竞争也更加激烈，导致新店拓展难度增加 ，促使整个行业开始从渠道驱动向产品力驱动转型 。
因此 ，线上渠道成为了黄金珠宝行业另一大增长引擎 。但老凤祥的线上转型线上起步晚，增长乏力。
老凤祥的线上销售至今尚未完全发展 ，财报未直接提供线上渠道的具体销售数据 。线上渠道布局滞后使得老凤祥在电商渠道的竞争力不足 ，无法充分利用线上渠道发展红利来扩大市场份额 。另外，老凤祥的黄金产品毛利率仅8.56% ，低于同行周大生20%左右以及老铺黄金40%的水平 ，线上促销成本（如直播流量费 、退货补偿）进一步侵蚀利润。
老凤祥没有发力线上渠道，更大的原因在于渠道利益冲突 。公司5000多家加盟店贡献了超九成营收，但线上直营低价策略引发加盟商抵触 ，价格管控难题导致“左右互搏 ” 。
在老凤祥犹豫线上布局的时候 ，竞品率先发力。同行中，周大生和菜百股份的线上渠道表现均十分亮眼 。
周大生2023年线上渠道营业收入25.08亿元 ，同比增长62.25% ，占总收入的15.4% 。进入2024年后，虽然增长速度有所放缓 ，但通过加强线上平台运营 ，依然保持了稳定的增长势头。2024年上半年，周大生线上销售数量289.55万件 ，同比增长24.27% 。2023年 ，菜百股份的电商子公司营业收入29.82亿元，同比增长102.55%；净利润1415万元 ，同比增长18.72% 。2024年菜百股份线上渠道延续强势增长 ，上半年营业收入22.99亿元同比增长49.99%。
如果说金价上涨利好谁，那可能就是如今风头正盛的老铺黄金了。
老铺黄金以“按件计价 ”打破行业规则，克单价超1500元 ，毛利率达40%以上 。其古法工艺与国潮叙事吸引高净值客群 ，北京SKP门店日均客流量超2000人次，单店效能是老凤祥的数十倍 。超高价格导致毛利率超过40% ，足以消化金价上涨带来的冲击。
反观老凤祥 ，加盟体系导致库存分散，高库存挤压经销商资金导致经销商2024年三季度订货量大幅下滑 ，直营店仅净增10家 ，渠道转型严重滞后 。
面对行业变局，老凤祥亟需打破路径依赖 。
财经:正规配资炒股网站-经上交所三轮问询，*ST富润营收修正触发退市警报
财经:炒股配资论坛官网-上期所调整燃料油、黄金、白银等期货交易保证金比例和涨跌停板幅度
财经:配资炒股f-盛泰集团(605138.SH)：公司拟投资建设“盛泰（摩洛哥）绿色纺织产业园项目”，预计投资金额17.16亿元
财经:配资炒股配资平台-商务部回应美提高小额包裹关税，“严重影响美国消费者利益”
财经:配资炒股交易网站-思维列控(603508.SH)：2024年年报净利润为5.48亿元
财经:配资炒股资讯-又有多家中小行跟进调整存款利率，有银行本月已连续三次下调
长宏网-杠杆配资网-专业配资杠杆炒股-专业杠杆配资开户提示：文章来自网络，不代表本站观点。
2025年3月24日下午三点A股收盘后，港股科技板块持续走强至四点十分收盘。消息面上，一方面美元相对于人民币连续3个交易...
7月16日出版的第14期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《坚定不移推进高水平...
6月18日(星期三)，今日报刊头条主要内容精华如下： 中国证券报 国企改革深化提升行动重点任务平均完成率超80%...
美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数涨2.06%，标普500指数涨1.81%，道琼斯指数涨1.56%。标普500指数本周上...
首个可叠加国补政策红利的618大促落下帷幕，扫地机器人成为小家电细分品类中的“销量担当”。天猫数据显示，618期间可...
央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利...
记者｜张乔遇火锅丸子等速冻食品“一哥”安井食品近日披露了向香港联交所递交了境外发行上市申请，拟在联交所主...
2025年4月8日至9日，中国人民银行副行长宣昌能赴马来西亚吉隆坡出席东盟与中日韩（10+3）财政和央行副手会，并代表中...
热点聚焦 中美关系： 玉渊谭天发文详解中美元首通话。其中写道，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电...
对抗阻碍执法、消极应对整改的*ST紫天（300280）6月27日深夜公告，福建证监局对公司出具《行政处罚事先告知书》...
“公司的产品有在人形机器人上应用吗？”在近期的互动平台上，这是电池企业需要解答的投资者问题之一。市场关注的背后，全球人形...
据央视新闻报道，当地时间19日夜间，以色列12频道披露了以色列对伊朗核科学家发动暗杀行动的更多细节。 报道称，以色...
国金证券指出，7月A股迎来自下而上的牛市氛围，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境的积极...
界面新闻记者|邹文榕继1月正式取得经营证券期货业务许可证后，3月21日，国信证券资产管理有限公司（下称：国信...
海洋经济再迎利好。 今天（7月2日）早盘海洋经济概念飙升。截至上午收盘，海洋经济指数涨近6%。消息面上，中央财经委...
