华泰证券研报表示，低估值叠加利润走扩预期 ，看好下半年电解铝板块表现 。当前电解铝板块估值偏低 。盈利方面 ，偏紧供需格局支撑铝价上行叠加成本端氧化铝供需宽松，下半年电解铝环节行业平均利润有望走扩至4500元/吨以上 ，估值、盈利双提升预期下 ，持续看好下半年电解铝板块公司股价表现。
全文如下华泰 | 有色金属：上调下半年需求预期，铝价维持乐观
铝系列报告一：上调25H2需求预期 ，铝价维持乐观
在电解铝国内供给端接近产能天花板的大背景下 ，我们持续看好未来铝价的上行空间，因此从本篇报告开始，我们将分系列分析铝价在未来上行的主要驱动 ，并回答市场对于铝价的部分担忧 。本篇报告首先将以国内供需为主要抓手 ，重点分析光伏 、汽车等细分板块的需求变化，来阐述为何我们认为铝下半年需求应保持乐观预期 。综合来看 ，下半年电解铝的供需关系或依旧偏紧 ，考虑绝对库存偏低，我们预计2025年下半年铝价或上行至2.2万元/吨。我们认为当前电解铝板块估值偏低 。盈利方面 ，偏紧供需格局支撑铝价上行叠加成本端氧化铝供需宽松 ，下半年电解铝环节行业平均利润有望走扩至4500元/吨以上，估值 、盈利双提升预期下 ，我们持续看好下半年电解铝板块公司股价表现 。
核心观点
需求：悲观预期扭转 ，上调25H2电解铝消费
受光伏相关政策以及美国关税政策影响，此前市场对25H2铝下游需求相对悲观 ，但从实际表现及测算来看 ，我们认为铝消费下半年不宜悲观。光伏方面，因政策原因1-5月国内光伏组件装机量同比增长149.97%，但抢装后光伏组件产量并未出现市场预期的大幅度下滑 ，需求维持韧性 ，我们预期25H2光伏领域对铝需求或环比仍上升4.9%，25年全年累计增速达7.1%。关税影响方面 ，国内铝产品对美国出口敞口较小 ，且考虑到美国2025年上半年对全球其他国家电解铝和铝材进口量同比仅下降1.54%，并未出现需求透支 ，预期进口量进一步环比走弱的概率较低 。综上因素 ，我们对25H2铝需求端维持乐观，上调全年国内电解铝实际消费增速至2.6% 。
供给：国内产量增速明显降速 ，铝锭进口窗口难打开
国内方面 ，国内1-7月电解铝累计产量同比增长2.22%，较24年同期增速放缓2.79pct ，在产能天花板刚性约束下 ，我们测算年内产量增速或下降至1.55%。进口方面，据SMM，截至8月29日国内铝锭进口盈亏测算值为-1288.51元/吨 ，海外1-7月电解铝供给增速为2.2% ，仍处于较低水平，海外需求下半年伴随美联储重启降息或有一定修复 ，我们预期25H2铝锭进口窗口打开概率或偏小 。因此考虑产量同比增速下降及进口端进一步大幅增加概率较小 ，我们预期电解铝供给增速或在年底下降至2.2% 。
铝价：低库存下的铝价有望在25H2上涨至2.2万元/吨
从基本面角度来看，当前低库存仍对高位铝价形成支撑 ，展望后市 ，供给增速放缓，需求端维持稳定 ，我们认为下半年国内社会库存或仍然延续去化 ，铝锭社会库存有望在下半年下降至40万吨以下，叠加美联储大概率在下半年重启降息 ，我们认为下半年铝价有望上涨至2.2万元 /吨。
投资建议：低估值叠加利润走扩预期 ，看好下半年电解铝板块表现
估值方面，根据Wind，截止至8月29日 ，电解铝板块处于 2016年以来的2.0%的估值分位数 ，沪深 300及有色金属指数的16.9%/16.1%的估值分位数，我们认为当前电解铝板块估值偏低 。盈利方面 ，偏紧供需格局支撑铝价上行叠加成本端氧化铝供需宽松 ，下半年电解铝环节行业平均利润有望走扩至4500元/吨以上，估值、盈利双提升预期下 ，我们持续看好下半年电解铝板块公司股价表现 。
风险提示：下游需求不及预期 ，美国关税政策超预期，海外供给端超预期复产。
（文章来源：人民财讯）
长宏网-杠杆配资网-专业配资杠杆炒股-专业杠杆配资开户提示：文章来自网络，不代表本站观点。
2025年3月24日下午三点A股收盘后，港股科技板块持续走强至四点十分收盘。消息面上，一方面美元相对于人民币连续3个交易...
7月16日出版的第14期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《坚定不移推进高水平...
6月18日(星期三)，今日报刊头条主要内容精华如下： 中国证券报 国企改革深化提升行动重点任务平均完成率超80%...
美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数涨2.06%，标普500指数涨1.81%，道琼斯指数涨1.56%。标普500指数本周上...
首个可叠加国补政策红利的618大促落下帷幕，扫地机器人成为小家电细分品类中的“销量担当”。天猫数据显示，618期间可...
央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利...
记者｜张乔遇火锅丸子等速冻食品“一哥”安井食品近日披露了向香港联交所递交了境外发行上市申请，拟在联交所主...
2025年4月8日至9日，中国人民银行副行长宣昌能赴马来西亚吉隆坡出席东盟与中日韩（10+3）财政和央行副手会，并代表中...
热点聚焦 中美关系： 玉渊谭天发文详解中美元首通话。其中写道，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电...
对抗阻碍执法、消极应对整改的*ST紫天（300280）6月27日深夜公告，福建证监局对公司出具《行政处罚事先告知书》...
“公司的产品有在人形机器人上应用吗？”在近期的互动平台上，这是电池企业需要解答的投资者问题之一。市场关注的背后，全球人形...
据央视新闻报道，当地时间19日夜间，以色列12频道披露了以色列对伊朗核科学家发动暗杀行动的更多细节。 报道称，以色...
国金证券指出，7月A股迎来自下而上的牛市氛围，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境的积极...
界面新闻记者|邹文榕继1月正式取得经营证券期货业务许可证后，3月21日，国信证券资产管理有限公司（下称：国信...
海洋经济再迎利好。 今天（7月2日）早盘海洋经济概念飙升。截至上午收盘，海洋经济指数涨近6%。消息面上，中央财经委...
